금리를 알아보다 보니 함께 자주 등장하는 단어가 있었다. 바로 채권이다.
처음에는 채권도 주식처럼 사고파는 투자 상품 정도로 생각했다. 하지만 기업의 일부를 소유하는 주식과 채권은 조금 다른 구조였다.
채권은 돈을 빌려줬다는 약속이다
정부나 기업은 필요한 자금을 마련하기 위해 돈을 빌린다. 이때 여러 투자자에게 돈을 빌리고, 약속한 조건에 따라 이자를 지급한 뒤 만기에 원금을 돌려주겠다고 약속할 수 있다. 이 약속과 돈을 받을 권리를 담은 증권이 채권이다.
예를 들어 한 기업이 새로 발행하는 채권을 액면금액과 같은 가격인 100만 원에 샀다고 해보자. 나는 그 기업에 100만 원을 빌려준 사람이 된다. 기업이 약속을 지킨다면 정해진 이자를 받고, 만기가 되면 액면금액인 100만 원을 돌려받는다.
여기서 액면금액은 채권에 정해진 기준 금액이다. 채권을 실제로 사고파는 가격과는 다를 수 있다. SEC의 채권 안내도 채권을 돈을 빌려주고 이자와 만기 원금을 받을 권리가 있는 증권으로 설명한다.
주식과 채권의 차이
주식을 사면 그 기업의 일부를 소유하는 주주가 된다. 기업이 성장하면 주가가 오르거나 배당을 받을 수 있지만, 기업의 사정이 나빠지면 손실도 감수해야 한다.
채권을 사면 기업의 주인이 아니라 돈을 빌려준 채권자가 된다. 회사가 약속을 지킨다면 정해진 이자와 원금을 받는다. 일반적으로 회사가 파산했을 때도 채권자가 주주보다 먼저 남은 재산에서 돈을 돌려받을 권리가 있다.
다만 순서가 앞선다고 해서 전액을 돌려받는다는 뜻은 아니다. 남은 재산이 부족하면 손실을 볼 수 있다. 이 차이는 SEC의 회사채 안내에서도 확인할 수 있다.
그래서 주식은 기업의 성장과 손실에 함께 참여하는 자산이고, 채권은 기업이나 정부에 돈을 빌려주고 약속된 조건에 따라 돈을 받는 자산이라고 볼 수 있다.
채권도 사고팔 수 있다
채권은 만기까지 들고만 있어야 하는 상품은 아니다. 거래 가능한 채권이라면 중간에 다른 사람에게 팔 수 있다. 다만 사고 싶어 하는 사람이 있어야 하므로 원하는 시점이나 가격에 항상 팔 수 있는 것은 아니다.
액면금액 100만 원에 연 5%의 고정 이자를 지급하는 채권을 샀다고 해보자. 이후 이 채권을 팔면 다른 사람은 나에게 채권 가격을 지급하고, 앞으로 받을 이자와 만기 원금을 받을 권리를 가져간다.
기업이 만기에 갚기로 한 액면금액은 여전히 100만 원이다. 하지만 채권을 사고파는 가격은 시장 상황에 따라 100만 원보다 높거나 낮아질 수 있다.
금리가 채권 가격에 영향을 주는 이유
고정금리 채권은 발행할 때 정한 이자율을 유지한다. 예를 들어 액면금액 100만 원에 연 5% 이자를 약속한 채권이라면, 시장금리가 변해도 연간 이자는 세전 5만 원으로 같다. 여기서는 이자를 정기적으로 지급하는 일반적인 고정금리 채권을 기준으로 생각해보자.
만기와 발행자의 신용위험 등 다른 조건이 비슷한 새 채권이 연 7% 이자를 주기 시작한다면, 기존의 연 5% 채권은 상대적으로 덜 매력적이 된다. 따라서 기존 채권을 팔기 위해서는 가격을 낮춰야 할 수 있다.
반대로 새 채권이 연 3% 이자만 준다면, 연 5%를 주는 기존 채권은 더 매력적이므로 가격이 오를 수 있다.
이 때문에 다른 조건이 같다면 시장금리가 오르면 기존 고정금리 채권 가격은 내려가고, 시장금리가 내려가면 가격은 올라가는 경향이 있다. SEC의 금리 위험 설명도 이 관계를 다룬다. 실제 가격은 만기와 발행자의 신용상태 등에도 영향을 받는다.
채권도 위험이 없는 것은 아니다
채권은 정해진 이자와 원금을 받는 구조라 주식보다 안정적으로 느껴질 수 있다. 하지만 발행한 정부나 기업이 돈을 갚지 못하면 원금과 이자의 일부 또는 전부를 받지 못할 수 있다. 만기 전에 팔 때 가격이 떨어져 있다면 매매 손실을 볼 수도 있다.
또 고정금리 채권은 물가가 많이 오를 때 받는 돈의 구매력이 줄어들 수 있다. 연 5% 이자를 받아도 물가가 그보다 더 많이 오른다면, 그 돈으로 살 수 있는 물건이나 서비스는 오히려 줄어들 수 있기 때문이다.
채권은 정부나 기업에 돈을 빌려주고 그 권리를 시장에서 거래하는 구조라는 점이 핵심인 것 같다. 약속된 이자뿐 아니라 누가 돈을 갚는지, 만기가 언제인지, 중간에 팔 때 가격이 어떻게 달라질지도 함께 봐야 한다.